12月5日晚间，奈雪的茶（02150.HK）发布公告，宣布已签署对知名新茶饮品牌“乐乐茶”主体公司上海茶田餐饮管理有限公司（以下简称“上海茶田”）的投资协议，以5.25亿元收购乐乐茶43.64%股权。
奈雪方面在公告中表示，公司拟用内部资源支付交易对价。为增强上海茶田的短期流动性，奈雪将根据其资金需求分期向其提供给不超过8000万元的营运贷款，这一贷款也将包含在5.25亿元内。
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交易价格相对较低
在投资事项完成后，奈雪将持股43.64%成为乐乐茶第一大股东，乐乐茶将成为奈雪的联营公司。
在本次收购前，奈雪今年还曾投资过新茶饮品牌茶乙己、咖啡品牌澳咖AOKKA、烘焙品牌“鹤所”和咖啡连锁品牌“怪物困了”等新兴品牌。
奈雪收购乐乐茶不仅是奈雪自身今年最大的一笔投资，同时也是2022年中国新茶饮赛道金额最大的一笔交易。
本次的被收购方乐乐茶是新茶饮赛道的头部企业之一，2016年创立于上海。截至11月3日，乐乐茶共覆盖全国21个城市，拥有140家门店。
在2021年21世纪创新资本研究院和21数据新闻实验室推出《21世纪新国货·潮品牌—2021年新式茶饮榜》上，乐乐茶位列TOP10榜单第五位，仅次于喜茶、奈雪的茶、书亦烧仙草和蜜雪冰城。
乐乐茶近年的财务数据也在本次收购公告中披露。2020年，乐乐茶营收为7.27亿元，除税前亏损为1956.2万元；2021年，乐乐茶营收为8.7亿元，除税前亏损为1814.6万元。
另据公告，截至2021年底，乐乐茶资产净值为1.82亿元，2020年、2021年品牌主营业务分别收入7.28亿元和8.69亿元，除税后分别亏损2064.3万元和1816.7万元。
据悉，乐乐茶今年计划共计新开72家门店，至2023年春节前，门店总量将会达到158家。
企查查显示，在本次被奈雪收购前，乐乐茶历史上共完成4轮融资，最近一次融资是在2020年7月，当时的投后估值为17.1亿元。
2021年年中，市场曾传闻元气森林和喜茶都有意收购乐乐茶。据媒体5日报道，在喜茶收购谈判中喜茶的开价为20亿元，乐乐茶则希望金额翻倍至40亿元。
有业内人士向记者表示，奈雪本次收购的估值明显偏低。以奈雪对乐乐茶43.64%的股权收购价格计算，乐乐茶目前的最新估值仅为12.03亿元左右。考虑到乐乐茶去年8.7亿元的营收规模，对奈雪来说这很可能是一笔相对划算的交易。因此，有人认为奈雪此次以5亿多控股乐乐茶是一次“抄底”。
根据公告，收购后，乐乐茶董事会将由七名董事组成，其中奈雪委派四名董事(包括董事长)；乐乐茶将设一名总经理，投资事项完成后，首位总经理为现上海茶田首席执行官李明博。
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乐乐茶未来有上市计划
对于此次收购的原因，奈雪在公告表示，董事会认为，乐乐茶作为现制茶饮行业头部企业之一，尤其在华东区域有较好的品牌实力和消费者认知。该估值是综合考虑乐乐茶的经审核资产净值、行业地位以及集团过往经营表现及未来展望而作出。投资完成后，奈雪将在门店拓展、供应链、数字化与自动化、内部管理等方面赋能乐乐茶，帮助其取得进一步增长。
值得一提的是，收购公告中同时披露了乐乐茶未来的上市计划。公告称，依照股东协议的约定，如乐乐茶在2025、2026及2027年(“业绩考核期”)任意年度满足约定的业绩指标，且符合纳斯达克证券交易所、纽约证券交易所或联交所上市的上市条件的前提下，仅由于奈雪作为股东带来同业竞争问题，导致乐乐茶上市计划受阻，其他股东有权通过书面形式要求奈雪在规定的时限内进行上市前调整以纠正前述因素。
在成为奈雪的联营公司后，乐乐茶将继续维持独立经营，即乐乐茶仍将保持“品牌不变”“团队不变”“运营不变”。奈雪方面向记者表示，公司未来将在门店拓展、供应链、数字化与自动化、内部管理等方面向乐乐茶赋能。
这意味着，包括“自研自动奶茶机”等设备在内的奈雪自动化成果未来可能将导入乐乐茶。上述举措的具体计划仍有待奈雪未来公布。
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高端新茶饮行业格局生变
今年以来，奈雪一直利用数字化/自动化手段控费降本。前述自研自动奶茶机已在9月底于全国范围内推广。从今年首次披露的单店UE（Unit Economic）模型来看，奈雪门店的人工和材料成本控制已初见成效。
不过，奈雪的茶最新财报显示，今年上半年公司营收20.45亿元，同比下降3.8%。2022年第三季度内，奈雪的茶净新增69家门店，关停17家门店，截至今年9月30日，奈雪在全国拥有973家自营门店，其中一线城市数量最多，为339家，占比34.84%。
眼下，新式茶饮进入了新的阶段，蜜雪冰城顶着频繁的食品安全问题继续冲刺IPO，多轮融资“骑虎难下”的喜茶也在近日宣布放开非一线城市加盟业务，资本急于“出逃”可见一斑。
近日，奈雪低调更换了Logo，去掉日本元素改玩国潮，将中文招牌从“奈雪の茶”改为“奈雪的茶”，字母招牌也由日文“NAYUKI”改为拼音“NAIXUE”，并在餐单中增加套餐选项。
可以预见，奈雪收购乐乐茶的交易将搅动中国高端新茶饮竞争格局。过去，喜茶、奈雪和乐乐茶是高端茶饮三强品牌；未来，行业格局将变为奈雪阵营对抗喜茶。
在去年战略调整后，乐乐茶目前主要聚焦于华东市场以及个别区域核心城市。在本次收购后，上述市场的高端茶饮市占率竞争将变得更为激烈。
业内人士指出，想要在未来竞争中获胜，本次“兼并豪强”的奈雪需要继续降本增效、抬升盈利能力。和其他许多消费类上市公司相似，奈雪今年的经营也受到了疫情反复的严重影响。中期报告显示，奈雪的茶上半年实现营收20.45亿元，同比下滑3.8%；实现门店经营利润1.96亿元，同比下滑49.2%；整体单店日单量同比下降29%至346.2单。
在今年全国疫情多变的形势下，新式茶饮行业业绩难免承压。此次奈雪收购乐乐茶，能否摆脱同业竞争的问题，乃至于推动该品牌未来顺利上市，还需拭目以待。
摘自：21财闻汇
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